相較于傳統(tǒng)銀行，中小型公司更愿意進(jìn)行“私人借貸”，私人借貸市場異?；鸨?。
私人信貸市場正在吸引創(chuàng)紀(jì)錄數(shù)量的日本投資者。根據(jù)Preqin收集的數(shù)據(jù)，今年截至9月，包括養(yǎng)老基金、保險公司和地區(qū)銀行在內(nèi)的236個有限合伙人向“私人借貸”機(jī)構(gòu)提供了資金，這個數(shù)字是2017年的三倍多。
相較于傳統(tǒng)股票和債券，私人信貸基金有更高的投資回報。根據(jù)投資數(shù)據(jù)公司PitchBook的數(shù)據(jù)顯示，去年私人信貸基金的回報率為4.2%，而同期標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下跌了18%，投資級公司債券的損失接近16%。晨星指數(shù)（Morningstar index）作為私人債務(wù)的代表性指標(biāo)，近期表現(xiàn)強(qiáng)勁。（私人信貸基金是一種專注于提供貸款給非上市公司或進(jìn)行其他形式的私人信貸投資的基金）在市場波動較大、傳統(tǒng)投資渠道表現(xiàn)不佳的情況下，私人信貸基金因其相對穩(wěn)定的收益而成為吸引投資者的選項(xiàng)。
“火爆”背后，主要原因有二：
監(jiān)管較少，可以定制
為什么一些公司，包括拍賣行蘇富比（Sotheby's）、塑形內(nèi)衣品牌（Spanx）等都傾向于向“非銀”金融機(jī)構(gòu)而非傳統(tǒng)銀行借款？
對他們來說，“非銀”金融機(jī)構(gòu)更具優(yōu)勢。
“非銀”金融機(jī)構(gòu)通常被稱為“影子銀行”。通常是指那些提供類似銀行服務(wù)但不接受存款的機(jī)構(gòu)，如私募股權(quán)基金、對沖基金、資產(chǎn)管理公司等。
“影子銀行”不受像傳統(tǒng)銀行那樣嚴(yán)格的監(jiān)管。因此它們能提供更靈活或更具吸引力的貸款條件，能夠滿足企業(yè)在不同情況下的特定需求。
對于像蘇富比、Spanx這些公司來說，在面對較為復(fù)雜或特殊的融資需求時，從這類機(jī)構(gòu)借款可能比傳統(tǒng)銀行更有優(yōu)勢。
銀行放貸成本較高
自從2008年的金融危機(jī)后，傳統(tǒng)銀行由于新的監(jiān)管要求增加了資本儲備，導(dǎo)致它們在對企業(yè)的貸款方面變得更加保守。正如KPMG的國家實(shí)踐Sean McKee在為資產(chǎn)管理者提供建議時所言，傳統(tǒng)上，銀行一直是企業(yè)獲得貸款的主要來源，但由于銀行在給企業(yè)發(fā)放這類貸款時面臨較高的資本成本。它們開始減少對中型公司的貸款，轉(zhuǎn)而專注于更傳統(tǒng)、更穩(wěn)定的業(yè)務(wù)，如房屋抵押貸款、信用卡和汽車貸款。
這一變化使得很多中型公司轉(zhuǎn)向非傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)尋求融資。
隨著企業(yè)融資需求的增加，投資公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)趁機(jī)填補(bǔ)了這一空缺，開始提供更多的貸款服務(wù)。一些像黑石集團(tuán)（Blackstone）、凱雷集團(tuán)（The Carlyle Group）、阿波羅全球管理（Apollo Global Management）等大型投資公司抓住機(jī)遇，積極為企業(yè)提供私人債務(wù)融資，滿足企業(yè)的融資需求。
這一變化不僅影響了企業(yè)融資的渠道，也改變了金融市場中貸款和利息收益的權(quán)利結(jié)構(gòu)。這表明，在現(xiàn)代金融體系中，非傳統(tǒng)的資金來源正變得越來越重要。
許多公司正在選擇“私人信貸”作為融資手段，而非傳統(tǒng)的銀行貸款或發(fā)行公司債券。因?yàn)?，提供“私人信貸”的機(jī)構(gòu)如私募股權(quán)公司通常能夠提供更靈活的融資條件，并愿意承擔(dān)更高的風(fēng)險。當(dāng)然，這些私人債務(wù)通常向公司收取的利率比銀行貸款更高。這種趨勢使得私募股權(quán)公司的影響力達(dá)到前所未有的高度，私人信貸市場規(guī)模高達(dá)1.75萬億美元。
數(shù)據(jù)提供商和資產(chǎn)管理者仍預(yù)期全球債務(wù)市場將實(shí)現(xiàn)增長。例如，全球的資產(chǎn)管理公司BlackRock等預(yù)測全球債務(wù)市場2028年將達(dá)到3.5萬億美元。私人債務(wù)市場仍被看好。
“私人信貸”機(jī)構(gòu)更傾向有穩(wěn)定現(xiàn)金流的行業(yè)
哪些類型的公司更容易獲得“私人信貸”融資？
有5070億美元資產(chǎn)管理規(guī)模的Principal Financial Group的替代信貸業(yè)務(wù)主管Tim Warrick表示，隨著傳統(tǒng)商業(yè)銀行在信貸市場的撤退和信貸條件的收緊，像他們這樣的私人信貸提供者有了更多的機(jī)會。
Warrick的團(tuán)隊管理著100億美元的私人信貸資產(chǎn)，主要專注于中小型市場。Warrick指出指出了私人信貸市場的一個重要特征：更傾向于資助那些業(yè)務(wù)模式較為穩(wěn)健、能夠持續(xù)產(chǎn)生現(xiàn)金流的公司，比如軟件和醫(yī)療保健行業(yè)。此外，他還強(qiáng)調(diào)了他偏好的商業(yè)模式類型，即那些始終需求穩(wěn)定、有著可靠客戶群的“維修和更換”類型的服務(wù)行業(yè)，如水管和電氣服務(wù)，這些行業(yè)通常能夠在各種經(jīng)濟(jì)環(huán)境下保持穩(wěn)定的需求和收入。
“私人信貸”可能增加系統(tǒng)性風(fēng)險
首先，借款公司的表現(xiàn)不佳終將影響那些養(yǎng)老基金、捐贈基金和其他大型資金池中的投資者。
中小型公司往往愿意支付更高的利息以獲取這些貸款，因?yàn)樗鼈兛赡軣o法從傳統(tǒng)銀行獲得所需的資金。SCasey Quirk公司（屬于德勤的投資管理咨詢部門）的高級經(jīng)理Scott Gockowski表示，在當(dāng)前的低違約環(huán)境中，即使只是利率的小幅上升也可能對一些公司構(gòu)成威脅，特別是對那些對利率變動敏感的借款公司。隨著過去兩年基準(zhǔn)利率的迅速上升，私人債務(wù)的利率也隨之增加，給一些借款人帶來了壓力。
一些分析師和高管表示，日益擴(kuò)大的影子銀行系統(tǒng)可能對更廣泛的經(jīng)濟(jì)帶來風(fēng)險。高昂的利息支付可能對借款公司造成財務(wù)壓力，影響其運(yùn)營和盈利能力。借款公司的表現(xiàn)不佳終將影響那些養(yǎng)老基金、捐贈基金和其他大型資金池中的投資者，他們是私人信貸基金的主要投資者。
其次，私人信貸市場的擴(kuò)張可能導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險增加，從而影響經(jīng)濟(jì)的整體穩(wěn)定性。UBS董事會主席Colm Kelleher在11月的一次會議上表示，他對過去十年私人市場的增長感到擔(dān)憂，認(rèn)為下一次金融危機(jī)很可能發(fā)生在影子銀行領(lǐng)域。
后，“私人信貸”基金信息透明度有限。雖然私人信貸基金提供了大量的公開信息供投資者審查，但它們所需披露的信息相對有限。美聯(lián)儲在5月的金融穩(wěn)定報告中指出，私人信貸交易的具體條款和借款人的詳細(xì)數(shù)據(jù)仍是“缺口”。雖然私人信貸基金對金融穩(wěn)定性的風(fēng)險有限，但該領(lǐng)域的不透明性和評估違約風(fēng)險的難度仍是問題。即使在增長迅速的私人信貸市場中，監(jiān)管和透明度仍是亟需關(guān)注和改進(jìn)的領(lǐng)域。