7月份，鄭州甲醇期貨價(jià)格整體呈震蕩中重心略有抬升態(tài)勢(shì)。受動(dòng)力煤價(jià)格漲勢(shì)推升甲醇生產(chǎn)成本、寶豐超預(yù)期的外采甲醇和港口甲醇累庫預(yù)期延后等因素影響，主力合約期價(jià)一度攀升至2778元/噸一線。之后，受煤炭?jī)r(jià)格小幅回落和周邊市場(chǎng)利空情緒影響，期價(jià)震蕩回落。展望后市，國內(nèi)甲醇裝置檢修高峰逐漸過去，新裝置產(chǎn)量逐步釋放，但仍有部分裝置即將檢修，8月份內(nèi)地供應(yīng)預(yù)計(jì)相對(duì)平穩(wěn)。但海外前期檢修裝置基本恢復(fù)正常，伊朗供應(yīng)問題已經(jīng)得到有效緩解，加上進(jìn)口利潤增加將提高貿(mào)易商的進(jìn)口積極性，8月份甲醇進(jìn)口量預(yù)期增加。臺(tái)風(fēng)天氣使得前期預(yù)估集中在7月下旬至8月上旬到港的進(jìn)口船貨，整體到港和卸貨進(jìn)度均向后移，8月份進(jìn)口船貨集中到港卸貨情況或?qū)⒃俣蕊@現(xiàn)，加之沿海MTO的開工不滿和停車計(jì)劃，華東港口庫存或延續(xù)累庫；由于廣西華誼即將正式發(fā)貨而需求并無明顯提升預(yù)期，華南港口庫存也有累庫預(yù)期。需求方面，傳統(tǒng)下游多數(shù)進(jìn)入虧損，開工意愿受到抑制。烯烴需求方面，西北多套烯烴裝置檢修兌現(xiàn)，外采需求受到抑制，沿海部分MTO裝置8月初也有檢修計(jì)劃，目前甲醇制烯烴盤面利潤持續(xù)走弱至虧損狀態(tài)，可能會(huì)引發(fā)部分MTO裝置的降負(fù)。考慮到煤炭資源緊張尚未緩解，國內(nèi)甲醇生產(chǎn)仍將面臨原料供應(yīng)以及成本抬升的風(fēng)險(xiǎn)，甲醇成本面支撐尚存，預(yù)計(jì)8月份甲醇期價(jià)上下空間均有限，整體或呈區(qū)間震蕩態(tài)勢(shì)。

行情回顧

7月份，鄭州甲醇期貨價(jià)格整體呈震蕩中重心略有抬升態(tài)勢(shì)。受動(dòng)力煤價(jià)格漲勢(shì)推升甲醇生產(chǎn)成本、寶豐超預(yù)期的外采甲醇和港口甲醇累庫預(yù)期延后等因素影響，主力合約期價(jià)一度攀升至2778元/噸一線。之后，受煤炭?jī)r(jià)格小幅回落和周邊市場(chǎng)利空情緒影響，期價(jià)震蕩回落。

甲醇基本面因素分析

1．國內(nèi)甲醇供應(yīng)狀況分析

1.1 國內(nèi)甲醇開工情況

從甲醇供應(yīng)端來看，數(shù)據(jù)顯示，截止7月22日當(dāng)周，國內(nèi)甲醇裝置開工率71.32%，環(huán)比上月增加0.82%，較去年同期增加4.56%。7月下旬，國內(nèi)甲醇裝置檢修高峰逐漸過去，新能鳳凰92萬噸/年、兗礦榆林70萬噸/年、神華新疆180萬噸/年等裝置均已重啟，帶來開工率上升。加上廣西華誼180萬噸/年負(fù)荷逐步提升中，已有少量貨外銷，以及山西亞鑫30萬噸/年已于7月18日完成中交，預(yù)計(jì)7月底附近投產(chǎn)，后期甲醇供應(yīng)量將逐步增加。

庫存方面，隆眾數(shù)據(jù)顯示，截止7月28日，內(nèi)地甲醇庫存在42.23萬噸，較上月同期減少3.3萬噸，較去年同期減少13.75萬噸。其中，西北甲醇庫存在22.43噸，較上月同期減少2.14萬噸，較去年同期減少8.13萬噸。進(jìn)入8月，內(nèi)蒙古榮信二期等裝置將逐步進(jìn)入檢修，加之新疆、寧夏也有部分裝置有檢修計(jì)劃，且8月中旬兩套MTO也面臨重啟，內(nèi)地市場(chǎng)或維持相對(duì)穩(wěn)定的水平。

1.2 國內(nèi)甲醇成本和利潤分析

利潤方面，隆眾數(shù)據(jù)顯示，截止7月23日，河北焦?fàn)t氣利潤均值-10.96元/噸，環(huán)比+71.75%，同比+97.89%，內(nèi)蒙煤制利潤均值-475.80元/噸，環(huán)比+10.90%，同比-91.93%，山東煤制利潤均值-367元/噸，環(huán)比-19.00%，同比-47.39%，山西煤制利潤均值-473元/噸，環(huán)比-3.86%，同比-45.54%，西南天然氣制利潤均值471元/噸，環(huán)比-14.05%，同比+601.06%。

國內(nèi)甲醇生產(chǎn)以煤炭為主，而受煤炭?jī)r(jià)格走高影響，甲醇成本大幅走高，雖然5月份國家開始調(diào)控煤炭導(dǎo)致煤炭?jī)r(jià)格下滑，但煤炭供應(yīng)沒有得到有效釋放，內(nèi)地及港口貨源偏緊，煤價(jià)再度反彈，煤炭資源維持偏緊狀態(tài)。特別是多地煤礦事故多發(fā)引發(fā)檢查，繼而帶來減產(chǎn)限產(chǎn)等政策，整體煤炭市場(chǎng)增量供應(yīng)有限；而煤炭進(jìn)口受疫情影響，海運(yùn)貨源緊張，運(yùn)費(fèi)上漲，進(jìn)口煤價(jià)居高不下。加上高溫天氣帶動(dòng)下游用電需求持續(xù)增加，煤炭?jī)r(jià)格繼續(xù)高位運(yùn)行，國內(nèi)甲醇生產(chǎn)將面臨原料供應(yīng)以及成本抬升的風(fēng)險(xiǎn)，甲醇成本面支撐尚存。當(dāng)前國內(nèi)甲醇生產(chǎn)成本顯著高于去年同期，后續(xù)將再度考驗(yàn)國內(nèi)甲醇的邊際生產(chǎn)能力。

2．國際甲醇供應(yīng)狀況分析

2.1 國際甲醇裝置運(yùn)行情況分析

從國際市場(chǎng)上看，海外前期檢修裝置基本恢復(fù)正常，沙特Sipchem（IMC）150萬噸/年裝置6月檢修計(jì)劃延期至4季度，俄羅斯兩套合計(jì)220萬噸計(jì)劃8-9月檢修。伊朗方面，供應(yīng)問題目前來看已經(jīng)得到有效緩解。據(jù)悉伊朗目前四套裝置合用一套空分裝置，使得負(fù)荷不高，需要等到8月份第二套空分裝置投產(chǎn)。如果伊朗夏季能源需求高峰無法造成天然氣限氣，后期國際甲醇的供應(yīng)則可以得到保證的，屆時(shí)伊朗進(jìn)口可能會(huì)增多。目前來看，伊朗sabalan和美國YCI已試車，另外下半年伊朗dena和dipolymer兩套裝置有投產(chǎn)計(jì)劃，但需關(guān)注天然氣價(jià)格供應(yīng)情況，預(yù)計(jì)后期甲醇進(jìn)口量逐步走高。

2.2 進(jìn)口甲醇情況

進(jìn)口方面，據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年6月份我國甲醇進(jìn)口量在112.3萬噸，較5月增加3.22%。由于中東地區(qū)少數(shù)裝置在6月份大部分時(shí)間處于停車檢修狀態(tài)，整體裝船量縮減明顯；而東南亞以及中東非伊方向基本維持合約供應(yīng)，因印尼當(dāng)?shù)厣锊裼托枨罅己茫饕?yīng)當(dāng)?shù)匦枨?，發(fā)往國內(nèi)貨源幾無；南美方面在貨源調(diào)配等影響下存增量預(yù)期，隆眾預(yù)估7月進(jìn)口船貨抵港量或有縮減。

從進(jìn)口利潤來看，截止7月27日，國內(nèi)甲醇進(jìn)口利潤在206.94元/噸，較上月同期增加69.28元/噸。7月上旬甲醇進(jìn)口利潤在130-160元/噸之間，而中旬以來，進(jìn)口利潤攀升至200-290元/噸。進(jìn)口利潤增加將提高貿(mào)易商的進(jìn)口積極性，預(yù)計(jì)8月份國內(nèi)甲醇有望增加。

出口方面，2021年6月我國甲醇出口1.05萬噸，較5月減少73.54%。6月份CFR東南亞價(jià)格較CFR中國主港價(jià)格升水幅度在45-55美元/噸，由于海運(yùn)費(fèi)高企，轉(zhuǎn)口無利可圖，因此當(dāng)月甲醇出口量大幅萎縮。但從7月份外盤甲醇價(jià)格來看，截止7月28日，F(xiàn)OB美灣價(jià)格在386.23美元/噸，較上月同期漲30.1美元/噸；CFR中國主港現(xiàn)貨價(jià)格在307.5美元/噸，持平于上月同期；CFR東南亞價(jià)格在387.5美元/噸，較上月同期漲25美元/噸。CFR東南亞價(jià)格較CFR中國主港價(jià)格升水幅度回到80美元/噸，轉(zhuǎn)口利潤推動(dòng)下，預(yù)計(jì)7-8月份甲醇出口將重新回升。

3．國內(nèi)甲醇庫存情況分析

從港口庫存情況看，據(jù)隆眾資訊，截止7月28日當(dāng)周，華東港口甲醇庫存50.95萬噸，華南港口甲醇庫存11.88萬噸。國內(nèi)港口總庫存在62.83萬噸，環(huán)比上月下降10.25萬噸，同比去年下降72.3萬噸。

7月下旬，受臺(tái)風(fēng)“煙花”影響，寧波、上海各大碼頭、堆場(chǎng)和倉庫暫停作業(yè)，對(duì)于甲醇船貨卸貨以及入庫進(jìn)度產(chǎn)生較大影響。據(jù)卓創(chuàng)資訊了解，從7月21日開始，江蘇多數(shù)碼頭、寧波和乍浦等地提前進(jìn)入了封航狀態(tài)，暫停一切外輪進(jìn)港卸貨作業(yè)，多條進(jìn)口甲醇船舶推遲到港卸貨時(shí)間，而貿(mào)易商以及下游穩(wěn)固從公共倉儲(chǔ)提貨，華東庫存下降明顯。前期預(yù)估集中在7月下旬至8月上旬到港的進(jìn)口船貨，整體到港和卸貨進(jìn)度均向后移。但階段性的封航過后，進(jìn)口船貨集中到港卸貨情況或?qū)⒃俣蕊@現(xiàn)，加之沿海MTO的開工不滿和停車計(jì)劃，8月份華東港口庫存或延續(xù)累庫。而由于福建市場(chǎng)到船較多，需求并無明顯提升，7月下旬華南港口庫存增加，8月份廣西華誼開始正式發(fā)貨去往廣東，華南也存累庫預(yù)期。

4．甲醇市場(chǎng)需求狀況分析

4.1 傳統(tǒng)需求情況

傳統(tǒng)下游方面，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月22日，國內(nèi)甲醛開工率21.65%，較上月同期下降1.66%；二甲醚開工率在25%，較上月同期下降2.2%；醋酸開工率85.61%，較上月同期提升0.98%；MTBE開工率在46.78%，較上月同期提升2.16%。甲醛和二甲醚開工率季節(jié)性下降，醋酸和MTBE開工率有所提升，傳統(tǒng)下游開工率整體變動(dòng)不大，但多數(shù)盈利狀況不佳，部分進(jìn)入虧損，后期開工率或受到抑制。

4.2 新興需求情況

而烯烴需求方面，隆眾數(shù)據(jù)顯示，截止7月22日，國內(nèi)煤制烯烴整體開工率為79.07%，較上月同期下降6.12%，但較去年同期提升8.07%。華東MTO裝置開工情況看，開工率在83.3%，華東地區(qū)烯烴裝置多維持運(yùn)行狀態(tài)，個(gè)別裝置負(fù)荷稍有下調(diào)。大唐多倫46萬噸/年裝置已于7月20日附近恢復(fù)至8成附近；中煤蒙大60萬噸/年已于7月16日如期檢修，預(yù)計(jì)30天左右；內(nèi)蒙古久泰60萬噸/年已于7月15日萬檢修，預(yù)計(jì)25天左右。另外，誠志二期60萬噸/年MTO計(jì)劃8月初計(jì)劃檢修15-20天。

從沿海甲醇制烯烴盤面利潤看，截止7月28日，甲醇制烯烴盤面利潤在-336元/噸，環(huán)比上月同期減少473元/噸，同比去年減少1926元/噸。甲醇制烯烴盤面利潤持續(xù)走弱處于虧損狀態(tài)，可能會(huì)引發(fā)部分烯烴裝置的檢修。

5．期權(quán)市場(chǎng)分析

通過觀察標(biāo)的合約2109認(rèn)購成交量和認(rèn)沽成交量，7月份市場(chǎng)人氣明顯高于6月份，且認(rèn)購成交量持續(xù)高于認(rèn)沽成交量，顯示市場(chǎng)情緒傾向于樂觀。

從成交量認(rèn)沽認(rèn)購比率來看，截止7月28日，該比率在72.67；從持倉量認(rèn)沽認(rèn)購比率來看，截止7月28日，該比率在62.18，顯示短期市場(chǎng)更傾向于悲觀，而中期傾向于中性。

從隱含波動(dòng)率期現(xiàn)結(jié)構(gòu)看，截止7月28日，標(biāo)的合約2109隱含波動(dòng)率高于標(biāo)的20日和40日歷史波動(dòng)率，而低于60日歷史波動(dòng)率，處于中等水平。

甲醇市場(chǎng)后市行情展望

供應(yīng)端來看，國內(nèi)甲醇裝置檢修高峰逐漸過去，新裝置產(chǎn)量逐步釋放，但仍有部分裝置即將檢修，8月份內(nèi)地供應(yīng)預(yù)計(jì)相對(duì)平穩(wěn)。但海外前期檢修裝置基本恢復(fù)正常，伊朗供應(yīng)問題已經(jīng)得到有效緩解，加上進(jìn)口利潤增加將提高貿(mào)易商的進(jìn)口積極性，8月份甲醇進(jìn)口量預(yù)期增加。臺(tái)風(fēng)天氣使得前期預(yù)估集中在7月下旬至8月上旬到港的進(jìn)口船貨，整體到港和卸貨進(jìn)度均向后移，8月份進(jìn)口船貨集中到港卸貨情況或?qū)⒃俣蕊@現(xiàn)，加之沿海MTO的開工不滿和停車計(jì)劃，華東港口庫存或延續(xù)累庫；由于廣西華誼即將正式發(fā)貨而需求并無明顯提升預(yù)期，華南港口庫存也有累庫預(yù)期。需求方面，傳統(tǒng)下游多數(shù)進(jìn)入虧損，開工意愿受到抑制。烯烴需求方面，西北多套烯烴裝置檢修兌現(xiàn)，外采需求受到抑制，沿海部分MTO裝置8月初也有檢修計(jì)劃，目前甲醇制烯烴盤面利潤持續(xù)走弱至虧損狀態(tài)，可能會(huì)引發(fā)部分MTO裝置的降負(fù)。考慮到煤炭資源緊張尚未緩解，國內(nèi)甲醇生產(chǎn)仍將面臨原料供應(yīng)以及成本抬升的風(fēng)險(xiǎn)，甲醇成本面支撐尚存，預(yù)計(jì)8月份甲醇期價(jià)上下空間均有限，整體或呈區(qū)間震蕩態(tài)勢(shì)。