票據(jù)市場(chǎng)和債券市場(chǎng)都是我國(guó)貨幣市場(chǎng)的重要組成部分，連接實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資金市場(chǎng)，并且隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，兩個(gè)市場(chǎng)之間的聯(lián)動(dòng)性愈發(fā)顯著。比如，票據(jù)貼現(xiàn)利率可影響短期融資債券發(fā)行利率、票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率與短期融資券到期收益率/同業(yè)存單到期收益率之間存在正相關(guān)關(guān)系。

稿定素材-14110877.jpg

從市場(chǎng)關(guān)系來看，票據(jù)融資市場(chǎng)成本和債券融資市場(chǎng)成本均受到宏觀政策調(diào)整、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、市場(chǎng)流動(dòng)性的影響。

不同之處在于，票據(jù)融資是表內(nèi)信貸融資的一部分，依賴于銀行信用和商業(yè)信用，其融資成本還受限于信貸規(guī)模的寬松程度，而債券融資屬于表外信貸融資，除依賴商業(yè)信用之外，還要根據(jù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況等諸多因素來決定融資成本。

但在實(shí)際應(yīng)用中，票據(jù)融資成本更多地體現(xiàn)在同質(zhì)因素，某種程度也造成了票據(jù)融資成本對(duì)債券融資成本的影響更加顯著。

這在相關(guān)管理?xiàng)l例中也有所體現(xiàn)，《標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)管理辦法》當(dāng)中規(guī)定，標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)由金融機(jī)構(gòu)承銷，適用《全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)金融債券發(fā)行管理辦法》中關(guān)于承銷的有關(guān)規(guī)定；標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)的交易流通，適用《全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)債券交易管理辦法》的有關(guān)規(guī)定，也能在銀行間債券市場(chǎng)和票據(jù)市場(chǎng)交易流通。

值得注意的是，債券市場(chǎng)的制度規(guī)范建設(shè)要早于票據(jù)市場(chǎng)，其成熟度也要好于票據(jù)市場(chǎng)，這就是為什么說前者有可借鑒的發(fā)行管理經(jīng)驗(yàn)，但票據(jù)市場(chǎng)的融資低違約率、高靈活性也是優(yōu)化債券市場(chǎng)可參考的模式，兩者各具優(yōu)勢(shì)也各有不足，作為中小微企業(yè)的融資渠道，可在風(fēng)險(xiǎn)控制上相互影響、相互作用，以更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

據(jù)悉，下一階段，央行將落實(shí)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防控金融風(fēng)險(xiǎn)、深化金融改革的要求，與各方共同努力，扎實(shí)推動(dòng)中國(guó)債券市場(chǎng)改革開放和高質(zhì)量發(fā)展，為加快建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系、加快構(gòu)建新發(fā)展格局提供有力支撐。